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唐源电气经营规模在行业中垫底,7名高管6名来自于国铁精工
作者: 佚名 时间:2019-8-23文章来源:新浪网访问量:1914

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原标题:唐源电气经营规模在行业中垫底,7名高管6名来自于国铁精工 来源:京华在线

举报风波平息后,成都唐源电气股份有限公司(以下称“唐源电气”)于8月9日获得了证监会核发的ipo批文,8月14日,公司进行了新股发行申购,唐源电气此次募集资金约3.5亿元,其中,1亿元用来补充流动资金。

京华在线查阅资料发现,唐源电气曾意气风发,豪言壮语。据公司在2015年7月接受四川日报采访时表示,唐源电气2014年便实现销售收入达2.2亿,还定下3年内销售规模突破10亿的目标,让伟德国际官网每一条铁路都有“唐源身影”。

10个亿,对于多数上市公司,并不难实现,但对于唐源电气来说,目前有点力不从心。据公司财报显示,2016-2019年6月,公司的营业收入分别为1.41亿、2.08亿、2.65亿和1.36亿,同期净利润分别为3,621.42万元、6,180.39万元、8,359.55万元和4,147.12万元。据此来看,公司2019年销售规模也仅3亿左右,不知,公司2015年定下的目标依据从何而来?

另外,据公司2017年披露招股书显示,其2014年的营业总收入仅6,250.13万元,与其对媒体宣称的2.2亿相差甚远,如此,唐源电气言过其实。

京华在线对比同行数据发现,唐源电气经营规模在同行中处于末端水平。截至2018年末,公司营业收入为2.65亿元,而同行整体规模在5亿以上,行业营收均值为10.15亿元,约为公司4倍体量;同行中,营收最高的为神州高铁,其2018年营收为25.65亿元,相当于公司近10倍体量,排在最后的康拓红外营收为3.13亿,也高出公司18个百分点。

约6成收入来自“铁总”营收增速低于应收及净利的增速

资料显示,唐源电气是一家轨道交通运营维护解决方案提供商,产品主要应用于铁路和城市轨道交通领域,另外,公司董事长长期在西南交通大学任教、搞科研。

或依托于西南交通大学的人脉及资源,唐源电气近年来发展加快,而这一切,离不开伟德国际官网铁路总公司及其下属单位、伟德国际官网中车及其下属主要机车车辆厂等重要客户。伟德国际官网铁路总公司(简称“铁总”)等成为唐源电气营业收入的主要来源,约六成收入来源于“铁总”。

报告期内,前五客户中,伟德国际官网铁路总公司及伟德国际官网中车稳居唐源电气第一、第二席位,公司8成以上收入来源上述两家单位。

招股书显示,2016-2019年6月,公司对伟德国际官网铁路总公司的销售收入分别为:11,883.59万元、13,078.54万元、16,461.26万元和7,208.32万元,所占整个营业收入的比例分别为:84.26%、62.84%、62.21%和52.83%,虽比例有所下降,但对其销售额呈现上升趋势。

同时,唐源电气对伟德国际官网中车的销售不断加大。报告期内,公司对其销售的金额分别为:1,467.78万元、5,903.06万元、5,399.61万元和4,057.34万元、所占比例分别为10.41%、28.36%、20.41%和29.74%,销售额及占比稳重有升。

“大树底下好乘凉”的同时,唐源电气的话语权也逐年剥弱。近年来,公司业绩虽稳步增长,但却存在大量的赊销,随着应收账款的不断攀升,公司回款压力较大。

报告期各期末,公司应收账款净额分别为4,895.82万元、8,230.92万元、11,843.38万元和14,682.94万元,占当期营收的比例分别为34.71%、39.55%、44.76%和107.61%,无论是绝对值,还是占比,均逐年攀升,值得注意的是,公司2019年上半年应收账款的净额还高于当期营业收入。

数据显示,公司的营业收入的增幅明显低于同期应收账款的增速,不排除公司提前确认收入,拓宽信用期等方式,用应收“帮衬”营收,扮靓业绩。

来源:招股书

近年来,公司的净利润增长较快,2016年、2017年、2018年分别较上年同比增长100.21%、70.66%、35.26%,高于同期营业收入增速43个点、23个点、8个点。

但从其毛利率来看,并没有出现明显上升。2015-2019年6月,公司主营业务毛利率分别为59.10%、52.75%、54.63%、53.10%和56.05%。

为何在毛利率并无明显增长的形势下,公司净利润的增速能远大于营收的增速?另外,从公司期间费用来看,虽增速低于营收的增速,但2017年、2018年也仅差11个点、7个点。

来源:招股书

由于应收账款连年大幅攀升,公司的现金流大幅波动。报告期内,公司经营活动所产生的现金流净额分别为4,814.91万元、584.28万元、5,092.99万元、-114.69万元,2019年上半年呈现净流出,公司现金流与同期净利润差异较大。

严重“缺血”的唐源电气,遂将募资中用来补充流动资金的数额由原来的5000万提高至1个亿。

另起炉灶 董监高多数成员来自国铁精工

据公司董事长陈唐龙履历显示,自1992年起,便任职于西南交通大学,先后在西南交大电气工程学院担任助教、讲师、副教授、教授,直至2017年9月,唐源电气准备上市才辞职。

除教学任务外,陈唐龙还利用西南交大平台,从事了二十多年的接触网在线检测技术、弓网高速受流技术等相关领域的理论研究,并参与过多项国内干线铁路线路的接触网检测建设项目,积累了较为丰富的科研经验和实践数据,为其在外创业积累了技术。

其实,陈唐龙在西南交大任职期间,就在忙起了自己的“私活”。2003年,陈唐龙与其配偶周艳共同创办唐源科技,开展铁路接触网检测设备的产业化实施工作。2009年5月,陈唐龙参股创办国铁精工,并担任总经理。2010年10月,陈唐龙从国铁精工辞职,但仍保留董事职位。但刚辞职不久,2010年11月,便创办唐源有限(唐源电气前身)。

上述三家公司从事的业务几乎相同,存在明显的竞争关系。

2016年4月,为促进唐源电气顺利上市,消除同业竞争,陈唐龙夫妇注销了唐源技术。

但国铁精工与陈唐龙及其创办的唐源电气之间的纠纷从未断过,即便公司ipo过会后,实控人陈唐龙仍然遭到了昔日合伙人、今日同行国铁精工的连续阻击。

双方争论的焦点在于陈唐龙的股权转让、团队的出走和专利技术的认定。

据国铁精工对相关媒体称,陈唐龙选择唐源电气上市,而非唐源科技上市,是因为唐源科技早前因私刻公章,被列入铁总的黑名单。但这很快遭到了公司董事会秘书魏益忠的反驳,如果被列入黑名单,公司为何继续从铁总拿订单?

京华在线注意到,唐源电气经营管理团队基本上来自于国铁精工。公司高管中,除董秘魏益忠未任在国铁精工任职外,其余6名高管均来自于国铁精工。

资料显示,公司7名董事中,除独立董事外,其余4名董事均来自于国铁精工。公司实控人兼董事长陈唐龙曾任国铁精工董事、总经理;公司董事兼总经理周艳也曾在国铁精工履职;公司董事、副总经理兼研发中心主任王瑞锋,曾任国铁精工技术部部长;公司董事、副总经理、工程技术中心主任佘朝富曾任国铁精工软件工程师及技术部部长。

公司7位高管中,除上述三位高管来自于国铁精工外,副总经理金友涛,副总经理金达磊、财务总监张南均有过国铁精工供职的经历。

此外,公司高级经理、公司监事赵刚此前也在国铁精工任职。

但上述人员中,持有5%以上的仅有周艳。据公司股权结构显示(如下表,来源招股书),公司前五名股东其他四名均为陈唐龙夫妇其他的关系户。其中,金楚企业为周艳持股46.70%的员工持股平台;唐源企业三大股东为倪少权(占比38.46%,西南交大交通运输与物流学院教授)、成都国佳电气工程有限公司(占比46.16%,西南交大全资孙公司)和王海龙(占比15.38%);周兢为周艳之胞妹,陈悦为陈唐龙、周艳夫妇之女。

来源:招股书

京华在线注意到,作为公司实际控制人兼董事长的陈唐龙却未持有公司股份,唐源电气对此表示,唐源有限由陈唐龙、周艳夫妻二人共同创办,周艳名下的公司股份为与陈唐龙的夫妻共同财产,陈唐龙虽未直接持有公司股份,但周艳所持有公司股份的表决权受夫妻二人共同支配。

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